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受175號文、備案試點等政策影響，網貸行業分化趨勢愈加明顯。4月以來，濟南、四川、深圳三地先後通報清退名單，涉及網貸機構上百家。在清退加速度的同時，北上廣深浙等多地平台為衝刺備案而密集增資，涉及網貸機構至少達19家。

另據網貸之家了解，完成行政檢查的地區已有基本合規網貸機構名單，日前，待收體量較大、被認定基本合規的大型網貸機構正按照監管要求，推進實時數據接入統計監測系統，並在全國互聯網金融登記披露服務平台開展信息披露和產品登記工作。

其中，網貸之家從北京、上海、深圳地區多家大型網貸機構獲悉，平台實時數據接入工作已經進入測試階段，5月底之前有望完成接入。此外，網貸之家從中國互聯網金融協會官網觀察到，大部分待收超50億平台已接入全國互聯網金融登記披露服務平台，其中有9家平台開展了產品登記披露。

對照網傳備案試點文件的部署安排，經行政合規檢查認定為基本合規的、業務全量接入銀行存管系統、網貸實時數據接入系統及全國互聯網金融登記披露服務平台的網貸機構，納入觀察期。觀察期內符合備案條件的，各地應當進行正式備案登記，並納入常態化監管軌道。試點地區的備案工作正式啟動時間不應晚於2019年6月末。

隨著網傳備案節點的逼近，多位業內觀察人士在接受網貸之家採訪時表示，目前，部分平台為搶佔“先機”依照備案試點文件要求進行了增資或整改，不過能否在6月底前啟動備案程序尚不明朗。

針對備案試點文件提出的十餘項嚴格要求，業內進一步分析指出，最終能夠順利獲得備案資格的平台仍在少數，未能納入觀察期或觀察期內無法達到備案要求的平台，均面臨退出風險。

大平台實時數據對接進入測試階段50億待收以上平台多數已對接信披系統

網貸之家注意到，近半年業內盛傳且對行業影響頗大的三份重磅監管文件， 175號文、1號文以及備案試點方案，均對網貸機構重點提出了“數據報送”與“信息披露”監管要求。

具體而言，作為下一步網貸機構申請備案的先決條件，各省市需組織完成行政核查的P2P平台分批、逐步完成，實時數據報送至國家互聯網應急中心與網貸整治辦聯合開發的“網貸機構統計報送系統”，並接入中國互聯網金融協會開發的“全國互聯網金融登記披露服務平台”，集中、規範開展信息披露和產品登記。

網貸之家此前報道，自去年11月，部分完成合規檢查的網貸機構就已經開始按照監管部門的要求定期向“網貸機構統計報送系統”報送數據。今年4月，北京、上海等地方監管部門向在運營網貸機構下發了關於啟動運營數據實時接入的文件。文件提及，優先開展借貸餘額（業務規模）10億以上網貸機構的接入工作，實時數據接入應當於2019年5月底全部完成，最遲不超過2019年6月底。

時至5月下旬，網貸之家從北京、上海、深圳地區多家大型網貸機構獲悉，平台實時數據接入工作持續推進中，目前已經進入測試階段，5月底之前有望完成接入。

此外，根據3月25日互金整治辦和網貸整治辦聯合下發的《關於組織網絡借貸信息中介機構接入全國互聯網金融登記披露服務平台的通知》要求，各省市應於2019年5月底前組織轄內借貸規模較大、餘額超過50億元、通過合規檢查的網貸機構完成接入準備工作，其餘通過合規檢查的網貸機構力爭於2019年6月底前完成接入準備工作。

網貸之家以“2019年4月P2P網貸行業貸款餘額TOP100排行榜”上榜平台為樣本，統計發現：截至4月底，共有32家P2P平台借貸餘額超過50億元（剔除已確認的停業及問題平台、發布逾期公告後暫停發標的平台、發布清盤公告的平台以及數據缺失異常的平台）。網貸之家從中國互聯網金融協會官網觀察到，大多數50億以上待收平台已接入全國互聯網金融登記披露服務平台。

32家待收50以上P2P平台中，僅有10家暫未接入全國互聯網金融登記披露服務平台並對外公開披露相關信息及數據，分別為輕易貸、桔子理財、小贏網金、恆易融、銀谷在線、隨手記、和信貸、鳳凰金融、花蝦金融、真金服。（不排除部分平台已接入或正在對接中，但尚未在中國互金協會官網展示。）

網貸之家以實繳註冊資本金為降序排列發現，上述32家平台中29家平台實繳資本金不低於5000萬元，其中，有11家平台實繳資本金不低於5億元。（備註：該表格僅做內容展示，並不表徵平台安全性，不構成投資建議）具體詳見下錶：

另外，截至發稿前，接入中國互金協會登記披露服務平台且公開披露機構及運營信息的P2P平台共95家。其中，有9家開展了實時項目信息披露（即產品登記披露），包括PPmoney、有利網、點融、宜人貸、人人貸、陸金服、宜信惠民、積木盒子、開鑫貸。其中前8家平台待收均超50億元。

19家P2P平台密集增資6月啟動備案不確定性較大

網絡流出《備案試點工作方案》至今，已一月有餘。雖未得到官方的正式確認，但期間至少已有19家網貸機構密集增資，被視作為衝刺備案搶佔“先機”。

據網貸之家不完全統計，自4月以來，宣布增資至5億元或以上的P2P平台已有11家。包括和信貸、泰然金融、恆信易貸、桔子理財、投哪網、積木盒子、PPmoney、魯金所、你我貸、小贏網金、信投寶，其中桔子理財、投哪網、積木盒子、PPmoney、你我貸、小贏網金等6家均已完成實繳。

實際上，相較本輪發起增資行動的網貸機構，行業內更多平台處於觀望狀態。對此，中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼解釋指出，整個P2P網貸行業將面臨重大轉向，大量機構會退出。在這種背景下，企業增資是出於對未來發展做好更充分準備，也是體現自身實力、提振信心的一種做法。“但是企業增資，談不上是一個現象級的行為，網貸未來變化會非常大，真正能備案通過的網貸平台是少之又少的。”董希淼強調。

此外，於出借人而言，需理性看待P2P增資行為。“註冊資本金是衡量平颱風險承擔能力的重要指標，作為信息中介，平台對於出借人資金安全不承擔法定義務，資本金也並非是用於墊付壞賬的資金來源；所以，資本金的高低更多地體現網貸平台股東方的資金實力，但不能與出借人資金安全簡單劃等號。”蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言在接受媒體採訪時表示。

隨著網傳備案節點的逼近，多位業內觀察人士在接受網貸之家採訪時表示，目前，部分平台為搶佔“先機”依照備案試點文件要求進行了增資或整改，不過能否在6月底前啟動備案程序尚不明朗。

其中，財新早前消息稱，出於“同一實際控制人之下不能有多張P2P牌照” 的考慮，宜信、捷越、恆昌、達飛雲貸等機構計劃整合旗下P2P平台。不過截至目前，據網貸之家了解，前述整合尚未有實質性進展。

另一方面，監管也在積極倡導和推動行業整合與優化。4月25日，北京市互聯網金融行業協會召開了機構投資併購重組專題研討會，鼓勵規範程度高、規模較大、經營良好的網貸機構，整合其他網貸機構；鼓勵知名投資機構、大型產業集團、大型互聯網企業投資入股、整合網貸機構。

在薛洪言看來，備案條件的不確定性，讓潛在的買家普遍處於觀望狀態，要想看到併購潮如期而至，監管層需要釋放更為清晰的信號。

除此之外，網傳備案試點文件提出的債權轉讓及自動投標限制、出借限額、繳納“兩金”等多項嚴格要求，尚未有定論，不少平台就自動投標存廢問題、風險準備金與補償金費率標準問題、出借限額落地執行問題向相關部門遞交了反饋意見。

深圳市互聯網金融協會秘書長曾光在接受媒體採訪時表示，無論是實繳註冊金、風險金，還是公司治理結構，試點方案的要求實際上是前所未有的嚴格，而且實施時間上預留的空間不大。就目前我市互金協會掌握的網貸機構情況來看，九成以上的都達不到這一標準。“試點方案可能造成的結果是’以備案促清退’，這也與目前工作主基調相吻合。”

多位業內觀察人士對此持相同觀點，“最終能夠順利獲得備案資格的平台仍在少數，未能納入觀察期或觀察期內無法達到備案要求的平台，均面臨退出風險。”

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備案衝刺進行時：至少19家P2P增資 大平台推進數據對接

5月27日消息，有外媒稱，Global Payments將於本週二公佈以200億美元收購Total System Services。兩公司股價雙雙收創上市以來新高。今年一季度公佈的兩筆支付業大收購規模分別為350億美元和220億美元。

在媒體相繼傳出併購的消息後，兩家美國支付技術公司的股價雙雙走高。

美東時間24日週五盤前，彭博社消息稱，美國亞特蘭大的公司全球支付（Global Payments）在與位於喬治亞州的Total System Services磋商，可能達成今年支付行業第三大規模的併購，也可能成立合資公司，或者採取其他不包括全面併購在內的合作方式。

週五盤中，CNBC消息稱，全球支付接近以約200億美元收購Total System Services。這筆全股票併購交易預計將於下週二宣布。美國銀行是全球支付的交易顧問，並將帶頭為合併後的新公司進行再融資。

雖然彭博消息稱兩家公司的商議還在初期，可能無果而終，但華爾街見聞注意到，今年一季度支付領域已經出現兩大併購。

1月16日Fiserv宣布，計劃以220億美元全股票收購支付處理商First Data 。3月18日，美國最大金融服務技術供應商之一Fidelity National Information Services（FIS）宣布，同意以現金加股票的方式收購規模相對較小的對手Worldpay，交易規模350億美元。

路透社評論稱，FIS的收購是金融軟件與支付科技領域的最新案例，反映了這一新興支付領域的整合浪潮正在加速，已有的企業想通過做大規模，來與具有顛覆意味的新入行者競爭。

CNBC評論稱，支付技術領域整合的背景是，成名的金融企業尋求與Square和PayPal這類提供技術驅動型服務的新興科技公司競爭。PitchBook數據顯示，去年風投對支付和支付處理領域的融資達到44億美元，較前年大增46%。

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美國兩支付公司磋商200億美元併購

5月29日消息，自Facebook創始人扎克伯格發布長文並決定轉型之後，有觀點便認為其做法是在模仿微信。如今來看，或許並不能這麼說，作為全球最大的社交媒體，Facebook終究顯露出一點新意。

據《電商報》了解，近日有外媒披露，Facebook將於明年正式推出加密貨幣。目前這個加密貨幣的內定名稱為GlobalCoin，計劃今年年底開始測試，具體項目信息將於今年夏天公布。Facebook計劃在2020年第一季度在約十幾個國家建立一個数字支付系統。

實際上，這並不是Facebook第一次染指数字貨幣。公開資料显示，早在十年前，Facebook便創建了Facebook Credits，該虛擬貨幣使人們可以在社交網站上的應用程序中購買商品。然而，由於未能獲得足夠關注，這個項目在運營不到兩年後便無疾而終。

如今卷土重來，Facebook似乎做了更加充足的準備。據外媒報道，除了基本的區塊鏈、加密人才招聘外，Facebook還積極與相關監管部門進行交流。例如，扎克伯格近日便與英國央行行進行了會談，探討了加密貨幣相關的機遇和挑戰。除此之外，Facebook還與美國財政部官員就運營和監管問題進行了意見交換。

另外，Facebook也在為加密貨幣的推廣積極籠絡合作夥伴。此前有報道稱，Facebook已與全球範圍內與多家交易所進行談判，Facebook希望通過交易所，用戶可以安全存儲数字貨幣，或者將Facebook数字貨幣轉換成其他加密貨幣或法定貨幣如美元等。

有分析人士指出，Facebook之所以迫切希望在支付體系中引入数字貨幣，原因在於傳統的支付賬戶往往與用戶的銀行賬戶相關聯，加密貨幣則能繞過銀行賬戶，有望打破金融壁壘，進而顛覆現有體系。

應該說，進軍支付業，Facebook稱得上一個後來者。現今的移動支付賽道擁擠不堪，國際上不乏PayPal這樣的巨頭逡巡，各大國家也有強力的地頭蛇盤踞，要想在落後的情況下實現彎道超車，加密貨幣便成為Facebook押注的對象。

不過，考慮到加密貨幣整體的行情並不穩定，很難說如今是一個推廣GlobalCoin的好時機。據《電商報》了解，今年以來，全球加密貨幣市場犹如娃娃的臉，說變就變，其中，比特幣價格的波動幅度已經超過60%。

有業內人士指出，加密貨幣很容易受到價值波動的影響，這將對Facebook的加密貨幣計劃形成挑戰。對於用戶而言，如果一種貨幣的價值上下起伏不定，將很難有足夠的動力去儲備和使用這種貨幣。

對於加密貨幣的使用，用戶猶豫不決，各國監管部門更是態度曖昧。目前來看，不少國家持觀望態度，加密貨幣並未在全球得到普及。在此之前，印度政府便頒布了加密貨幣禁令，而該國曾被Facebook列為加密貨幣試點國家之一。

除了上述客觀不利因素外，Facebook自身所面臨的信任危機被認為是推行支付業務最大的缺陷。過去的一段時間以來，Facebook在用戶數據和隱私方面飽受批評，如何重建用戶對公司的信任仍然是個問題。

總的來說，通過推行加密貨幣進軍支付業務的計劃，業界更多持質疑態度，Facebook未來的道路並不明朗。

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Facebook進軍支付 加密貨幣難顯加持成效

繼工行、建行之後，第三家銀行理財子公司獲批開業。

5月29日晚間，交通銀行（601328.SH）公告，該行全資子公司交銀理財有限責任公司（以下簡稱“交銀理財”）獲得中國銀保監會批准開業。

據了解，交銀理財註冊資本為人民幣80億元，註冊地為上海，主要從事發行公募理財產品、發行私募理財產品、理財顧問和諮詢等資產管理相關業務。

今年初，交通銀行收到銀保監會關於該行籌建理財子公司的批复。對於備受關注的理財子公司進展情況，此前副行長呂家進在該行2018年度業績發布會上表示，該行理財子公司正在準備開業前的工作，例如完善公司治理體系、管理體系，同時研究了董事會和監事會人選。另外，交通銀行全面啟動了理財子公司的IT系統建設，建立健全相應的製度體系，充實人才隊伍。未來，交通銀行的資管中心和理財子公司將同步並行，但會把資管中心的部分職能委託給理財子公司。

資管新規落地一年多後，資管行業迎來參與者“入局”。不久之前，銀保監會批准工銀理財有限責任公司、建信理財有限責任公司開業，註冊資本分別為160億元、150億元，這也是首批獲准開業的商業銀行理財子公司。

銀保監會表示，銀行理財子公司開業將進一步豐富機構投資者隊伍，通過研發符合市場需求的理財產品，增加金融產品供給，為實體經濟和金融市場提供更多新增資金，更好地滿足金融消費者多樣化金融需求。

同時，銀保監會透露稱，其他批准設立的理財子公司也在抓緊推進正式開業的各項準備工作。另還有多家商業銀行設立申請已獲受理。

現階段，除工銀理財、建信理財和交銀理財，農業銀行、中國銀行、光大銀行和招商銀行這四家銀行申請設立的理財子公司此前也獲批籌建。

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交通銀行理財子公司獲批開業 註冊資本80億元

5月30日消息，近日，蘇寧金融旗下蘇寧支付近日推出了“信用卡分期”服務平台。據悉，目前已接入招商、光大、廣發、民生、浦發等五家銀行信用卡，提供即時分期服務，最高可進行24期分期，分期利率低至0.9%。

資料顯示，蘇寧支付是持牌的第三方支付應用和服務平台，年交易規模超萬億，累計激活會員超8500萬，支持全國377家銀行渠道，人臉識別、指紋支付、一鍵付、掃碼付等。

近日，艾媒諮詢發布了《2019Q1中國移動支付市場研究報告》顯示，隨著各大第三方支付平台對業務應用場景不斷擴展延伸，目前移動支付已經滲透至用戶主要生活場景，移動支付交易頻次和總體交易規模呈現高速增長態勢。數據顯示，2018年中國移動支付交易規模達到277.4萬億元，較2017年增長136.7%，2019年第一季度交易規模達83.9萬億元。

目前，支付寶、微信支付雙寡頭仍主導中國第三方移動支付市場。艾媒諮詢數據顯示，2019年第一季度，支付寶及財付通(微信支付+QQ錢包)佔據中國第三方移動支付交易規模市場份額93.2%，雙寡頭格局明顯。

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蘇寧支付推出“信用卡分期” 平台 多家銀行接入

最近，聚投訴上出現了大量關於線上貸款高炮平台惡意扣款的投訴，扣款總額度多為199元、299元。與相關平台合作的代扣渠道第三方支付平台也被詬病，比如易寶支付、通聯支付等。

就上述投訴，獨角金融(微信公號：uni-fin)向易寶支付、通聯支付求證，截至發稿時，通聯支付暫未回應，易寶支付表示不作回應。

黑心網貸熱火朝天

714高炮平台遭“央視315”曝光後，依然高調出現在人們的視線中。

在聚投訴上，出現了一些第三方支付的集體投訴，而背後，正是這些高炮平台出現惡意扣款。

投訴信息顯示，涉及到高頻率投訴的有兩家網絡科技公司，分別為上海躍吉網絡科技有限公司(下稱“上海躍吉”)和上海吉爽網絡科技有限公司(下稱“上海吉爽”)。

獨角金融(微信公號：uni-fin)整理髮現，投訴緣由都是同一個：平台方在未提前告知的情況下，讓客戶簽訂了與第三方的代扣協議，且事後巧立名目“資格評估報告費”，並通過合作的第三方支付機構私自扣劃註冊用戶綁定銀行卡內的款項，划款金額總數多為199元和299元。

值得注意的是，划款有時候會被分為小額多次划款，如50元一扣，99元一扣，這是否是在討巧“小額免密支付”的划款方式呢?同時，每當賬戶餘額不足199元、299元時，被投訴的多家平台也都會發起更小額度的划款。

(圖片來源：聚投訴網站)

獨角金融(微信公號：uni-fin)通過天眼查發現，上海躍吉、上海吉爽成立時間前後僅差三天，分別為2019年1月4日、2019年1月7日。註冊所在地互為鄰舍，分別為上海市嘉定區真南路2368號2幢J7683室、J7680室;且二者業務範圍一模一樣，從成立至今，兩家公司分別開發11個、5個線上網貸平台，但是相關APP在應用商店並未上架。

(圖片來源：天眼查)

到目前為止，兩家公司及其旗下平台的在聚投訴平台上共計被投訴4828次，已解決1018件，解決比率僅為21.04%。其中涉及亂扣的費用，當申訴成功後，仍是通過原各自扣款平台原路退回。

奇葩的是，未被解決的投訴，有的平台竟然需要用戶先去嘗試借款，失敗後才給退款。據投訴人的反饋，其推薦的借款平台利息高達百分之三十。

(圖片來源：聚投訴)

既然存在著這麼多的問題，第三方支付平台為何與這兩家公司合作?

第三方支付引火上身

“支付渠道合作包括協議支付(代扣)和代付代發，跟平台合作協議支付，就是為平台的用戶提供扣費服務。”某第三方支付銷售經理告訴獨角金融(微信公號：uni -fin)，選擇代扣渠道的合作方式，用戶與服務平台簽署支付協議後，後續可以提供自動扣費服務。

比如在聚投訴上，王先生提供的與“金錢豹”平台簽署的《授權扣款服務協議》中，提到“授權本平台或平台委託的第三方主體通過銀行或第三方支付機構發起自動扣款。”

另外上述協議中還表示，“平台需要委託銀行或其他第三方支付機構對本服務提供相應技術支持。”

(圖片來源：聚投訴)

業內人士指出，平台與用戶簽署了代扣協議後，平台就能夠根據為用戶提供的服務自動扣款，越是正規的第三方支付公司，像微信支付寶等的代扣渠道越難申請，不過還是有支付公司願意與高炮平台合作。

那麼，第三方支付為高炮平台提供支付渠道，如果發生惡意扣款，合作的第三方支付公司是否知情?中國支付網總編輯劉剛對獨角金融(微信公號：uni-fin)分析，除非是用戶舉報或者投訴，否則會默認就是平台發出的划款指令，支付公司按照指令扣款，所以第三方支付公司不是很容易知情。

劉剛還指出，支付公司並不關心是否惡意，交易額越多支付公司賺的越多。

聚投訴的案例中，不少投訴人承認，在平台綁定銀行卡後，確實開通了快捷支付。儘管如此，投訴用戶依然不能接受未經通知的扣款行為。

除此之外，也許用戶也不清楚到底是誰扣了他們的錢，因為獨角金融(微信公號：uni-fin)發現，有不少易寶支付的投訴截圖中，出現此問題的第三方支付公司為通聯支付。

風險管控難解

雖然有業內人士認為，這類問題責任的主體在於714平台，不是支付公司。不過，其中的風險依舊不能忽視。

央行2016年7月1日起施行的《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》第十八條規定：

支付機構應當向客戶充分提示網絡支付業務的潛在風險，及時揭示不法分子新型作案手段，對客戶進行必要的安全教育，並對高風險業務在操作前、操作中進行風險警示。

支付機構為客戶購買合作機構的金融類產品提供網絡支付服務的，應當確保合作機構為取得相應經營資質並依法開展業務的機構，並在首次購買時向客戶展示合作機構信息和產品信息，充分提示相關責任、權利、義務及潛在風險，協助客戶與合作機構完成協議簽訂。

獨角金融就為何會出現惡意扣款現象、如何彌補對用戶造成的損失，以及如何規避此類現象的再次發生等問題向易寶支付、通聯支付方面求證。但截至發稿時，對方暫未回應。

經濟學家宋清輝向獨角金融表示，出現扣款不規範的原因，主要是對出借平台支付通道和第三方支付業務監管跟不上行業發展的速度。另外，第三方支付平台違法成本偏低，也是導致代扣亂象頻發的原因之一。

“用戶在貸款前很難避免由平台造成的惡意扣款陷阱”，上海九澤律師事務所高級合夥人朱敬對獨角金融(微信公號：uni-fin)稱，因為事先用戶會簽訂代扣協議，只要有了代扣權限，出借平台就能發出扣款指令，完成扣款。要減少或避免這種情況的出現，需要監管部門對有多次違規扣款的平台予以嚴懲。另外，用戶要選擇信譽高、規模大出借平台和代扣平台。

被無故或重複扣款後，“用戶應當及時、多方面的進行維權，向出借平台、代扣平台反映情況，再未得到有效處理的情況下向市場監督管理局、金融辦、銀監會等職能部門進行反映。”朱敬補充道。

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摘要 【兩桶油一季度成績單：凈利潤共257億元 勘探開發收益大增】2019年是國內石油央企油氣增儲上產的關鍵之年。根據三大石油公司今年1月召開的年度工作會議，加大油氣勘探開發力度、穩油增氣、增儲上產等是今年的重點工作。季報數據显示，中國石油與中國石化的一季度油氣當量產量均同比增長，加上成本管控等原因，兩桶油的勘探與生產板塊一季度收益大幅增長。

　　4月29日，中國石油天然氣股份有限公司(中國石油，601857.sh；0857.hk)和中國石油化工股份有限公司(中國石化，600028.sh；00386.hk)公布未經審計的今年第一季度業績。按照國際財務報告準則，一季度，中國石油實現歸屬於母公司股東的凈利潤102.55億元人民幣，同比增長1.0%；中國石化實現歸屬於公司股東的凈利潤154.68億元，同比下降19.9%。以此計算，“兩桶油”一季度凈利潤合計257億元。

此外，另一大型國有石油公司中國海洋石油有限公司(中國海油，00883.hk)於4月25日披露今年第一季度主要經營指標：該公司未經審計的油氣銷售收入達約420.5億元，同比下降1.1%。報告期內，中國海油的平均實現油價為60.78美元/桶，同比下降4.3%，與國際油價走勢基本一致；天然氣平均實現價格為6.88美元/千立方英尺，同比上升6.3%，主要是由於較高氣價的氣田產量佔比提升。一季度，中國海油資本支出同比上升45.8%至140.8億元。

2019年是國內石油央企油氣增儲上產的關鍵之年。根據三大石油公司今年1月召開的年度工作會議，加大油氣勘探開發力度、穩油增氣、增儲上產等是今年的重點工作。季報數據显示，中國石油與中國石化的一季度油氣當量產量均同比增長，加上成本管控等原因，兩桶油的勘探與生產板塊一季度收益大幅增長。中國海油一季度實現總凈產量1.2億桶油當量，同比保持穩定。其中，中國海域的凈產量同比上升2.3%。

中國石油：銷售進口天然氣及液化天然氣同比減虧25億元

中國石油是中國油氣行業佔主導地位的最大的油氣生產和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一，其控股股東為國內“三桶油”之一的中國石油天然氣集團有限公司。

一季度，國際石油市場供需趨向平衡，國際油價震蕩上行，均價低於上年同期，美國西德克薩斯原油現貨平均價格為54.87美元/桶，比上年同期下降12.8%；北海布倫特原油現貨平均價格為63.13美元/桶，比上年同期下降5.5%。國內成品油消費增速放緩，仍呈供需寬鬆局面。

按照國際財務報告準則，中國石油第一季度實現營業額5910.41億元，同比增長8.9%，歸屬於母公司股東的凈利潤同比增長1%至102.55億元。分版塊看，勘探與生產板塊、銷售板塊的經營利潤大幅提升，煉油和化工板塊經營利潤下滑明顯，銷售進口氣的虧損在一季度大幅縮減。

報告期內，中國石油的國內外油氣產量均有上升。一季度生產原油2.234億桶，同比增長4.6%；生產可銷售天然氣9999億立方英尺，同比增長8.9%；實現油氣當量產量3.901億桶，同比增長6.4%，其中國內和海外油氣當量產量分別同比增長5%、16%。得益於加強成本管控等因素影響，勘探與生產板塊實現經營利潤143.26億元，同比大幅增長47.1%。

煉油和化工板塊實現經營利潤29.99億元，比上年同期減少54.42億元。其中煉油業務經營利潤0.46億元，比上年同期減少38.60億元，主要是由於公司煉油產品庫存減利以及公司推進內部價格市場化影響；化工業務實現經營利潤29.53億元，比上年同期減少15.82億元，主要是由於化工產品毛利下降影響。

受成品油毛利上升及營銷措施增效等因素影響，一季度銷售板塊經營利潤同比增長88.6%至35.17億元。

受天然氣價量齊升影響，天然氣與管道板塊實現經營利潤125.82億元。其中，採取有效措施努力控制銷售進口天然氣及液化天然氣虧損，在銷量增加的情況下同比減虧25.35億元。

中國石化：一季度勘探及開發板塊扭虧為盈，其它板塊經營收益均下降

中國石化是一家上中下游一體化、石油石化主業突出、擁有比較完備銷售網絡、境內外上市的股份制企業，煉油能力排名國內第一，是中國最大的成品油供應商，“三桶油”之一的中國石油化工集團公司為其最大股東。

按國際財務報告準則，第一季度中國石化經營收益為248.41億元，同比下跌15.0%；歸屬於公司股東凈利潤為154.68億元，同比下降19.9%；基本每股收益為人民幣0.128元，同比下降19.5%。

勘探及開發板塊業績是中國石化一季度財報中的最大亮點。財報稱，由於抓住原油價格回升的有利時機，穩步實施大力提升油氣勘探開發力度行動計劃，加快天然氣產供儲銷體系建設，持續推進降本減費，公司穩油增氣降本取得實效。一季度油氣當量產量1.13億桶，同比增長1.9%。其中境內原油產量同比增長0.2%，天然氣產量同比增長6.7%。勘探及開發板塊經營收益21.43億元，實現扭虧為盈，比去年同期增加24.61億元。

一季度，中國石化的原油實現價格為57.66美元/桶，同比下降3.6%；天然氣實現價格7.07美元/千立方英尺，同比上升12.6%。

但除勘探開發業務之外的其它板塊則表現不佳。其中，煉油板塊實現經營收益119.63億元，同比下滑37%；營銷及分銷板塊實現經營收益78.66億元，同比減少11.87%；化工板塊經營收益為69.53億元，同比減少17.74%。

一季度，中國石化資本支出為119.14億元，其中勘探及開發板塊資本支出佔比近半、達到55.62億元，同比增長近2.5倍，主要用於涪陵、威榮頁岩氣產能建設，杭錦旗天然氣產能建設，勝利、西北原油產能建設，推進新氣管道一期、鄂安滄一期、文23儲氣庫以及境外油氣項目建設等。

（文章來源：澎湃新聞）

(責任編輯：DF406)

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兩桶油一季度成績單：凈利潤共257億元 勘探開發收益大增

摘要 【《復聯4》票房破35億！震驚華爾街 誰是最大贏家？】五一小長假進行一半，那些還沒看上《復聯4》電影的小夥伴們要不要趁機安排一下？作為一部打破多項記錄的年度爆款電影，《復聯4》的威力甚至影響到了華爾街。（東方財富證券研究所）

　　五一小長假進行一半，那些還沒看上《復聯4》電影的小夥伴們要不要趁機安排一下？作為一部打破多項記錄的年度爆款電影，《復聯4》的威力甚至影響到了華爾街。

《復聯4》票房破35億！迪士尼股價暴漲25%

據貓眼專業版數據显示，截至5月3日早間，《復讎者聯盟4:終局之戰》中國內地總票房已達到35億元。自4月24日首映以來，《復聯4》打破多項記錄，創下中國電影史映前總預售新紀錄，中國電影史最快破億、破10億、破20億、破30億的電影。

除中國市場外，《復聯4》在全球其他市場的票房成績也相當亮眼。該影片在北美首映當天就拿下1.567億美元(約合人民幣10億元)票房，且短短5天內，全球票房就超過12億美元。

在超高票房的提振下，迪士尼股價近來持續走高。事實上，4月以來迪士尼股價已累計漲逾25%，有分析預計該股可能會創下自1987年1月份以來的最大單月漲幅，當時該股月漲幅為31%。此外，迪士尼近期宣布將推出流媒體視頻服務Disney Plus，也推動了其股價走高。

最近，華爾街分析師上調了對迪士尼的季度利潤預期和目標價。由於單部電影票房總收入在企業集團收入中所佔比例相對較小，因此僅憑一部電影就撼動市場的情況非常少見。

中國電影成最大贏家？

《復聯4》讓漫威粉為之瘋狂，那對漫威電影無感的股民們，是否有機會參與下這次狂歡呢？答案是肯定的。

《復聯4》由漫威影業公出品，迪士尼電影公司發行，中國公司沒有參與製作。但作為國內僅有的兩個進口片發行方，中國電影和華夏電影有望受益於該片票房超預期，鑒於後者還未上市，中國電影便有望成為A股最大贏家。

長城證券此前預測，在中性假設情形下，假設《復聯4》的票房為35億元左右，當該影片售票平台服務費為8.5%，中影發行費與華夏五五分，參與分賬總票房為31億元時，中影的發行收入預計為2.5億元左右。

3月29日，漫威影業宣布《復聯4》定檔4月24日，中國電影股價開啟上漲模式，且在4月19日當天達到近期的高位21.64元，這較3月29日的17.77元，漲幅超20%。不過，該股近幾日從高點有所下滑，導致過去一個月的漲幅僅在1.8%左右。

今年3月29日以來中國電影股價走勢變化

除了開展進口電影發行業務的企業受益，剩下的就是院線類公司，如萬達電影、金逸影視、橫店影視等。

金逸影視股價並未有大的波動，萬達電影、橫店影視、幸福藍海的股價與中國電影走勢很相似，也是在首映日起飛，在首映后回吐漲幅。

進口電影有望提振二季度電影市場

在《復聯4》上映之後，2019年仍有多部進口大片有望引進，包括《速度與激情》、《哥斯拉 2:怪獸之王》、《X戰警》、《蜘蛛俠：英雄遠征》、《冰雪奇緣 2》和《名偵探柯南》等。

中銀證券在一份報告中預計，假設《復聯4》的票房佔二季度票房比重在15%-35%之間，預計二季度電影票房區間為125億-230億元，中值為155億元；而上半年國內電影市場總票房預計將達到330億元，同比增長3%。

報告指出，一季度中國電影市場總票房約 186.16 億元，同比下滑 7.81%。其中，國產片總票房達到 115.81 億元，同比下滑 22.21%，票房佔比減少 11.51%至 62.21%；進口片總票房 70.35億元，同比上漲 32.59%，票房佔比增加至 37.79%。

那麼，您覺得接下來哪一部電影可能會和《復聯4》一樣，燃爆全球呢？

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF142)

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《復聯4》票房破35億！震驚華爾街 誰是最大贏家？

摘要 【李克強簽署國務院令 公布《報廢機動車回收管理辦法》】國務院總理李克強日前簽署國務院令，公布《報廢機動車回收管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，自2019年6月1日起施行。國務院2001年6月16日公布的《報廢汽車回收管理辦法》同時廢止。（新華網）

國務院總理李克強日前簽署國務院令，公布《報廢機動車回收管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，自2019年6月1日起施行。國務院2001年6月16日公布的《報廢汽車回收管理辦法》同時廢止。

黨中央、國務院高度重視報廢機動車回收管理工作。《辦法》適應發展循環經濟需要，規定拆解的報廢機動車發動機、方向機、變速器、前後橋、車架等“五大總成”具備再製造條件的，可以按照國家有關規定出售給具備再製造能力的企業予以循環利用，消除了報廢機動車零部件再製造的法律障礙。同時建立有效的安全管理制度，要求回收企業如實記錄報廢機動車“五大總成”等主要部件的數量、型號、流向等信息並上傳至回收信息系統，做到來源可查、去向可追。

《辦法》強化了環境保護方面的要求，在報廢機動車回收企業資質認定條件中，增加了存儲拆解場地、設備設施、拆解操作規範等方面的規定。同時進一步明確生態環境主管部門的事中事後監管職責，加大了對有關違法行為的處罰力度。

《辦法》落實國務院關於“放管服”改革的要求，刪去報廢機動車的收購價格參照廢舊金屬市場價格計價的規定，取消報廢機動車回收拆解企業特種行業許可。創新管理方式，推行網上申請、網上受理，方便企業辦事。加強事中事後監管，強化部門之間執法活動的銜接，形成監管合力。

《辦法》還在報廢機動車回收程序、違法拼裝機動車等有關問題上與道路交通安全法作了銜接。進一步補充完善了有關法律責任的規定，對危害人民生命財產安全的違法行為加大了處罰力度。

中華人民共和國國務院令

第715號

現公布《報廢機動車回收管理辦法》，自2019年6月1日起施行。

　　總理李克強

　　2019年4月22日

　　報廢機動車回收管理辦法

第一條 為了規範報廢機動車回收活動，保護環境，促進循環經濟發展，保障道路交通安全，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱報廢機動車，是指根據《中華人民共和國道路交通安全法》的規定應當報廢的機動車。

不屬於《中華人民共和國道路交通安全法》規定的應當報廢的機動車，機動車所有人自願作報廢處理的，依照本辦法的規定執行。

第三條 國家鼓勵特定領域的老舊機動車提前報廢更新，具體辦法由國務院有關部門另行制定。

第四條 國務院負責報廢機動車回收管理的部門主管全國報廢機動車回收(含拆解，下同)監督管理工作，國務院公安、生態環境、工業和信息化、交通運輸、市場監督管理等部門在各自的職責範圍內負責報廢機動車回收有關的監督管理工作。

縣級以上地方人民政府負責報廢機動車回收管理的部門對本行政區域內報廢機動車回收活動實施監督管理。縣級以上地方人民政府公安、生態環境、工業和信息化、交通運輸、市場監督管理等部門在各自的職責範圍內對本行政區域內報廢機動車回收活動實施有關的監督管理。

第五條 國家對報廢機動車回收企業實行資質認定製度。未經資質認定，任何單位或者個人不得從事報廢機動車回收活動。

國家鼓勵機動車生產企業從事報廢機動車回收活動。機動車生產企業按照國家有關規定承擔生產者責任。

第六條 取得報廢機動車回收資質認定，應當具備下列條件：

(一)具有企業法人資格；

(二)具有符合環境保護等有關法律、法規和強制性標準要求的存儲、拆解場地，拆解設備、設施以及拆解操作規範；

(三)具有與報廢機動車拆解活動相適應的專業技術人員。

第七條 擬從事報廢機動車回收活動的，應當向省、自治區、直轄市人民政府負責報廢機動車回收管理的部門提出申請。省、自治區、直轄市人民政府負責報廢機動車回收管理的部門應當依法進行審查，對符合條件的，頒發資質認定書；對不符合條件的，不予資質認定並書面說明理由。

省、自治區、直轄市人民政府負責報廢機動車回收管理的部門應當充分利用計算機網絡等先進技術手段，推行網上申請、網上受理等方式，為申請人提供便利條件。申請人可以在網上提出申請。

省、自治區、直轄市人民政府負責報廢機動車回收管理的部門應當將本行政區域內取得資質認定的報廢機動車回收企業名單及時向社會公布。

第八條 任何單位或者個人不得要求機動車所有人將報廢機動車交售給指定的報廢機動車回收企業。

第九條 報廢機動車回收企業對回收的報廢機動車，應當向機動車所有人出具《報廢機動車回收證明》，收回機動車登記證書、號牌、行駛證，並按照國家有關規定及時向公安機關交通管理部門辦理註銷登記，將註銷證明轉交機動車所有人。

《報廢機動車回收證明》樣式由國務院負責報廢機動車回收管理的部門規定。任何單位或者個人不得買賣或者偽造、變造《報廢機動車回收證明》。

第十條 報廢機動車回收企業對回收的報廢機動車，應當逐車登記機動車的型號、號牌號碼、發動機號碼、車輛識別代號等信息；發現回收的報廢機動車疑似贓物或者用於盜竊、搶劫等犯罪活動的犯罪工具的，應當及時向公安機關報告。

報廢機動車回收企業不得拆解、改裝、拼裝、倒賣疑似贓物或者犯罪工具的機動車或者其發動機、方向機、變速器、前後橋、車架(以下統稱“五大總成”)和其他零部件。

第十一條 回收的報廢機動車必須按照有關規定予以拆解；其中，回收的報廢大型客車、貨車等營運車輛和校車，應當在公安機關的監督下解體。

第十二條 拆解的報廢機動車“五大總成”具備再製造條件的，可以按照國家有關規定出售給具有再製造能力的企業經過再製造予以循環利用；不具備再製造條件的，應當作為廢金屬，交售給鋼鐵企業作為冶鍊原料。

拆解的報廢機動車“五大總成”以外的零部件符合保障人身和財產安全等強制性國家標準，能夠繼續使用的，可以出售，但應當標明“報廢機動車回用件”。

第十三條 國務院負責報廢機動車回收管理的部門應當建立報廢機動車回收信息系統。報廢機動車回收企業應當如實記錄本企業回收的報廢機動車“五大總成”等主要部件的數量、型號、流向等信息，並上傳至報廢機動車回收信息系統。

負責報廢機動車回收管理的部門、公安機關應當通過政務信息系統實現信息共享。

第十四條 拆解報廢機動車，應當遵守環境保護法律、法規和強制性標準，採取有效措施保護環境，不得造成環境污染。

第十五條 禁止任何單位或者個人利用報廢機動車“五大總成”和其他零部件拼裝機動車，禁止拼裝的機動車交易。

除機動車所有人將報廢機動車依法交售給報廢機動車回收企業外，禁止報廢機動車整車交易。

第十六條 縣級以上地方人民政府負責報廢機動車回收管理的部門應當加強對報廢機動車回收企業的監督檢查，建立和完善以隨機抽查為重點的日常監督檢查制度，公布抽查事項目錄，明確抽查的依據、頻次、方式、內容和程序，隨機抽取被檢查企業，隨機選派檢查人員。抽查情況和查處結果應當及時向社會公布。

在監督檢查中發現報廢機動車回收企業不具備本辦法規定的資質認定條件的，應當責令限期改正；拒不改正或者逾期未改正的，由原發證部門吊銷資質認定書。

第十七條 縣級以上地方人民政府負責報廢機動車回收管理的部門應當向社會公布本部門的聯繫方式，方便公眾舉報違法行為。

縣級以上地方人民政府負責報廢機動車回收管理的部門接到舉報的，應當及時依法調查處理，併為舉報人保密；對實名舉報的，負責報廢機動車回收管理的部門應當將處理結果告知舉報人。

第十八條 負責報廢機動車回收管理的部門在監督管理工作中發現不屬於本部門處理權限的違法行為的，應當及時移交有權處理的部門；有權處理的部門應當及時依法調查處理，並將處理結果告知負責報廢機動車回收管理的部門。

第十九條 未取得資質認定，擅自從事報廢機動車回收活動的，由負責報廢機動車回收管理的部門沒收非法回收的報廢機動車、報廢機動車“五大總成”和其他零部件，沒收違法所得；違法所得在5萬元以上的，並處違法所得2倍以上5倍以下的罰款；違法所得不足5萬元或者沒有違法所得的，並處5萬元以上10萬元以下的罰款。對負責報廢機動車回收管理的部門沒收非法回收的報廢機動車、報廢機動車“五大總成”和其他零部件，必要時有關主管部門應當予以配合。

第二十條 有下列情形之一的，由公安機關依法給予治安管理處罰：

(一)買賣或者偽造、變造《報廢機動車回收證明》；

(二)報廢機動車回收企業明知或者應當知道回收的機動車為贓物或者用於盜竊、搶劫等犯罪活動的犯罪工具，未向公安機關報告，擅自拆解、改裝、拼裝、倒賣該機動車。

報廢機動車回收企業有前款規定情形，情節嚴重的，由原發證部門吊銷資質認定書。

第二十一條 報廢機動車回收企業有下列情形之一的，由負責報廢機動車回收管理的部門責令改正，沒收報廢機動車“五大總成”和其他零部件，沒收違法所得；違法所得在5萬元以上的，並處違法所得2倍以上5倍以下的罰款；違法所得不足5萬元或者沒有違法所得的，並處5萬元以上10萬元以下的罰款；情節嚴重的，責令停業整頓直至由原發證部門吊銷資質認定書：

(一)出售不具備再製造條件的報廢機動車“五大總成”；

(二)出售不能繼續使用的報廢機動車“五大總成”以外的零部件；

(三)出售的報廢機動車“五大總成”以外的零部件未標明“報廢機動車回用件”。

第二十二條 報廢機動車回收企業對回收的報廢機動車，未按照國家有關規定及時向公安機關交通管理部門辦理註銷登記並將註銷證明轉交機動車所有人的，由負責報廢機動車回收管理的部門責令改正，可以處1萬元以上5萬元以下的罰款。

利用報廢機動車“五大總成”和其他零部件拼裝機動車或者出售報廢機動車整車、拼裝的機動車的，依照《中華人民共和國道路交通安全法》的規定予以處罰。

第二十三條 報廢機動車回收企業未如實記錄本企業回收的報廢機動車“五大總成”等主要部件的數量、型號、流向等信息並上傳至報廢機動車回收信息系統的，由負責報廢機動車回收管理的部門責令改正，並處1萬元以上5萬元以下的罰款；情節嚴重的，責令停業整頓。

第二十四條 報廢機動車回收企業違反環境保護法律、法規和強制性標準，污染環境的，由生態環境主管部門責令限期改正，並依法予以處罰；拒不改正或者逾期未改正的，由原發證部門吊銷資質認定書。

第二十五條 負責報廢機動車回收管理的部門和其他有關部門的工作人員在監督管理工作中濫用職權、玩忽職守、徇私舞弊的，依法給予處分。

第二十六條 違反本辦法規定，構成犯罪的，依法追究刑事責任。

第二十七條 報廢新能源機動車回收的特殊事項，另行制定管理規定。

軍隊報廢機動車的回收管理，依照國家和軍隊有關規定執行。

第二十八條 本辦法自2019年6月1日起施行。2001年6月16日國務院公布的《報廢汽車回收管理辦法》同時廢止。

（文章來源：新華網）

(責任編輯：DF075)

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李克強簽署國務院令 公布《報廢機動車回收管理辦法》

摘要 【茅台1天沒了850億！更有大股東被投訴侵犯上市公司利益 私募大佬但斌也發話】萬億市值的貴州茅台，出了一則大消息，讓8萬股東都炸開了鍋。甚至有小散打電話給公司以及上交所投訴，私募大佬但斌也在微博密切關注。（中國基金報）

萬億市值的貴州茅台，出了一則大消息，讓8萬股東都炸開了鍋。甚至有小散打電話給公司以及上交所投訴，私募大佬但斌也在微博密切關注。

究竟發生了什麼事情？我們一起來看看

茅台集團營銷公司揭牌

首先我們來理一下思路。

A股的貴州茅台全名叫做“貴州茅台酒股份有限公司”，而他的大股東叫做貴州茅台集團，持有A股茅台近62%的股份。

而茅台集團在5月5日揭牌一家全資子公司，叫做貴州茅台集團營銷有限公司，下設黨群辦公室、紀檢監察室、業務物流客服部、財務部、自營網絡管理部和終端事業部等6個二級機構。

裏面提到，茅台集團黨委書記、董事長、總經理李保芳曾在不同場合多次強調：“茅台酒營銷體制的理順和完善，要以不犧牲經銷商的合法利益為前提。”新成立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，與社會渠道實現錯位發展，與原有營銷體系互為補充，共同構建順應新時代形式、契合時代發展要求的營銷體系。

下一步，茅台集團營銷公司將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作，實現與社會渠道錯位發展，並以“穩市場、穩價格、穩預期”為近期工作主要目標，抓好布局規劃、渠道建設和計劃投放，切實保障茅台酒市場持續向好。

天眼查數據显示，茅台營銷公司由茅台集團100%控股。

值得注意的是，這家茅台營銷公司跟A股的貴州茅台沒有半毛錢關係。

此舉引發質疑

茅台集團成立營銷子公司之後，立馬引起資本市場大面積關注，關注點在於集團營銷公司100%集團控股下，是否將全盤直銷經營股份公司去年至今年削減經銷商留出來的茅台酒配額，這是否會引起金額較大的關聯交易，以及相應的公司治理結構問題。

有投資者在微博上評論：貴州茅台集團層面成立了營銷公司，相當於把一部分預期進上市公司的凈利潤轉移到了集團層面，這是昏招，茅台集團是上市公司的最大股東，還要來和上市公司爭奪利益。

這個長期投資茅台的人都知道，有別於可口可樂的量增價不變，茅台酒長期看是出廠價不斷上漲，且產量不斷提高的，這就是量價雙增的雙驅動模式。

而茅台集團成立營銷公司，市場認為有兩個利空。

一是集團蠶食鯨吞渠道利潤。茅台的渠道扁平化將由茅台集團主導，渠道的豐厚利益，也將被茅台集團完全搶走、

二是未來茅台提價動能枯竭，差價越大，集團利潤越豐厚。

對此，有股東評論表示：面對小股東的質疑，負責任的公司應該公告說明。可能的影響一：未來近2萬噸增量中渠道差價利潤的消失。可能的影響二：未來茅台提價動能枯竭，差價越大，集團利潤越豐厚。

但斌部分認可評論，他表示認同第一個影響，即未來近2萬噸增量中渠道差價利潤的消失。對於“未來茅台提價動能枯竭，差價越大，集團利潤越豐厚。”，他表示不會影響。

已經有小散投訴茅台大股東侵上市公司利益

有小股東今日向上交所投訴茅台涉嫌向大股東貴州茅台集團輸送利益。

他三問貴州茅台：誰都知道茅台酒是當前的緊俏貨，誰有貨源誰賺錢！貴州茅台酒股份有限公司堂堂一個萬億市值的上市公司，為什麼不能自己賣酒，而是用自己的銷售子公司？貴州茅台酒股份有限公司下屬的茅台酒銷售有限公司作為招標主體，公開向全國商超招標直銷600噸茅台酒，請問哪一家商超不拚個頭破血流才能拿到經銷權？是否涉嫌利益輸送？茅台集團今年準備實現營收千億的目標，我們作為股份公司的小股東是欣賞和支持的，但是股份公司的利潤難道就不算集團的利潤嗎？

對此，貴州茅台股份公司董秘樊寧屏表示：‘’如果交易金額超過董事會可以決定的金額，那就會召開臨時股東大會，大股東會迴避，我們會按照規則來。‘’

分析師怎麼看？

華創食飲分析師團隊對此作了三點評論：

1、建議投資者應充分理解貴州政府以及茅台管理層，在過去一年為了茅台經營更加廉潔，為了茅台價格更加穩定，所下的巨大決心和做出的巨大努力。

過去一年中茅台的許多重要管理和營銷崗位都經歷了人事調整，而整個經濟環境也相當不利，但在茅台現有核心管理層領導下，在政府大股東的全力支持下，茅台不僅平穩度過了這個時期，而且給了資本市場超預期的業績回報和巨大投資收益，這充分說明大股東的穩大局能力，管理層的經營能力，以及對投資者回報的重視。對茅台而言，過去一年也確實是難得的重塑渠道體系，更好掌控市場價格，實現供給需求動態平衡，實現營銷體制轉型升級的機會。

2、建議投資者充分理解茅台管理層在平衡多方利益上的努力，在統籌集團產品組合營銷上的必要性。

貴州茅台一方面立足於資本市場，給了股東巨大的投資收益，上市以來漲幅達到200倍，上市融資僅22.4億，累計為股東分紅達574.7億，是資本市場價值藍籌的旗幟。

另一方面，茅台又立足於貴州省，作為經濟發展相對落後的省份支柱企業，茅台一直要承擔巨大的社會責任，包括上交稅收對當地財政的貢獻，資本支出對GDP的拉動，賬上資金對當地金融機構的支持以及相應對地方政府發債發展的支持，實現千億目標要對整個集團產品體系進行組合營銷等等，投資者可能並不能完整了解茅台各方面要素要承擔的地方社會責任，沒有多方的平衡也就無法持續的發展。

從國際通行的ESG(環境environmental，社會social，公司治理governance)投資標準看，投資者可能更多關注長期的G，而作為大股東的政府可能不得不更關注短期的S，因此容易造成一定的矛盾。其實我們也看到管理層在對待此事時已經表達了要保障上市股東利益，對集團營銷公司實行與經銷商差異化定價的計劃。

3、當然我們也建議茅台集團及實際控制人，能進一步去理解資本市場對公司治理方面的關注，以及國有企業資本運營的方式手段創新。

我們目前並未了解股份公司與集團營銷公司將以什麼樣的銷量和定價去對接，相應的關聯交易金額有多大，是否會在股東大會上有議案要予以表決。

在中央加大力度擴大改革開放的背景下，金融市場不斷開放，A股投資者不斷國際化，茅台不僅代表自己，更要代表整個國有企業藍籌股的治理形象。我們相信實際控制人可以找到在遵從上市公司國際通行規則下，實現與股東、經銷商、員工等多方共贏的方案。

茅台今日市值蒸發超800億

受市場影響，貴州茅台今天股價也未能倖免，大跌6.98%，股價報收906.00元，成交額122.99億元，換手率1.08%。一天內，貴州茅台市值蒸發854.21億元。

（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF142)

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